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Actualité

Nous sélectionnons chaque jour les news que nous estimons importantes pour pouvoir suivre les points suivants :

Date de publication: 26 mai 2010
Auteur: MLE
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L'ACP (Autorité de Contrôle Prudentiel) a mis en ligne le 12 son site d'information réglementaire e-SURFI avec les textes de références.

le site e-SURFI

Date de publication: 26 mai 2010
Auteur: MPE
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Le 13 mai, nous avions signalé l'effort de transparence de S&P sur ses méthodes de notation. La société de rating renforce sa transparence en publiant un dossier d'explication méthodologique et un dossier d'information général sur le débat sur le rating.

- Methodology For Determining Banking Industry Country Risk Assessments

- Credit Rating Reforms (dossier)

Date de publication: 26 mai 2010
Auteur: MPE
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La Cour des Comptes vient de publier sa certification des comptes de l'État français avec 9 réserves. Globalement, le nombre et l'importance de ces réserves continuent de diminuer. Mais inversement, ces réserves portent sur des points très importants qui montrent que la comptabilité publique est loin d'être satisfaisante.

Les réserves portent sur :

1. Les systèmes d'information financière et comptable de l'État

2. Les dispositifs ministériels de contrôle interne et d'audit interne

3. Le recensement et la valorisation des opérateurs

4. Les charges et les passifs d'intervention

5. Les actifs du ministère de la défense

6. Les produits régaliens

7. Le patrimoine immobilier de l'État

8. La CADES

9. Les autres immobilisations et stocks des ministères civils

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Mots-clés :
Cour des comptes
Date de publication: 23 mai 2010
Auteur: MPE
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Le CESR vient de publier une longue étude comparant les système européen et américains de contrôle des agences de notation. Il en ressort que, pour l'essentiel, les activités de suivi et de contrôle sont très proches des deux côtés de l'atlantique. Le CESR préconise donc une procédure de validation quasi-automatique des notations US en Europe, sous quelques réserves de contrôles supplémentaires.

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Date de publication: 20 mai 2010
Auteur: PNS
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Ce rapport réalisé par l'IMD n'a pas la diffusion des rapports de la Bnaque Mondial (Doing Business) ou du Forum de Davos (WFE) en raison de son caractère payant. Seuls quelques chiffres sont diffusés sur de grands agrégats. Et ils sont SYMBOLIQUES :

- Les USA perdent leur leadership et la Chine entre dans le TOP 20 !

- Le stress test sur l'endettement n'est pas rassurant sur l'avenir à court terme de la dette des pays développés depuis, le Japon jusqu'à l'Espagne.

Lien vers la présentation sur le site IMD

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Mots-clés :
Dette, Stress Test
Date de publication: 20 mai 2010
Auteur: MPE
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Le Comité Européen des Régulateurs (CESR) a publié deux textes importants le 19 mai : une proposition de définition des fonds monétaires et un bilan des actions des autorités locales pour "gérer" les marchés à court terme.

DÉFINITION DES FONDS MONÉTAIRES

Ce premier rapport est fondamental pour la réglementation. Le CESR propose deux catégories de produits : les FMCT (Fonds Monétaires Court Terme - STMMF Short Time Money Market Funds) et les FM (Fonds Monétaires - MMF Money Market Funds), selon les instruments éligibles dans le Fonds. La distinction porte essentiellement sur la sensibilité avec 2 limites : 60 jours et 6 mois.

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BILAN des mesures prises en Europe pour contrôler la spéculation.

Bilan global et détaillé. Outil de travail à conserver.

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Date de publication: 19 mai 2010
Auteur: PNS
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Fitch publie une note plutôt "inquiétante" sur l'évolution de la qualité de la dette publique des pays développés. L'Agence souligne les points (connus) qui sont la source de cette tension :

- la hausse des déficits pour la relance - temporaire

- la montée des charges sociales diverses

- la faible possibilité d'augmentation des recettes fiscales

- l'accroissement durable des déficits publics

Le document passe en revue les grands secteurs de la dette public et les différents types de pays.

Identification gratuite pour télécharger le document

Mots-clés :
Dette
Date de publication: 19 mai 2010
Auteur: MPE
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Dans sa dernière note de conjoncture l'IATA souligne la forte reprise de l'activité "premium" avec une zone de préférence : l'extrême-orient. Cette évolution perceptible depuis la mi-2009 est aujourd'hui bien confirmée et constitue l'un des indicateurs "réels" qui laissent supposer une véritable relance de l'activité économique.

Télécharger le rapport "premium" de l'IATA

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Date de publication: 17 mai 2010
Auteur: PNS
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Le projet de régulation financière préparée par l'administration Obama arrive devant le Sénat alors que des poursuites sont engagées devant plusieurs grandes banques américaines. Aucun lien bien sûr, mais une synergie qui pourrait permettre une adoption rapide d'un projet pas trop modifié. Ce calendrier résulte de la contrainte naturelle d'une longue réforme, mais aussi des élections de mi-mandat à fin 2010. Il faudra que les réformes soient en route.

Hasard des calendriers, le Parlement Européen examine en ce moment un ensemble de mesures pour réorganiser la régulation financière européenne.

Si l'on compte le délai des navettes entre le Sénat US et la Chambre des représentants d'une part, les différents délais d'applications en Europe d'autre part, cela signifie qu'une première "vague" de réforme sera mise en oeuvre en 2011, des deux côés de l'Atlantique.

Mais suffiront-elles pour cadrer l'activité des marchés ?

Date de publication: 17 mai 2010
Auteur: MPE
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Le Gouvernement à communiqué le dimanche 16 mai, un document de présentation de ses idées sur la réformes des retraites. Il propose une combinaison de report de l'âge de la retraite et d'impôt sur les hauts revenus. A plus long terme, il envisage une modification du système de calcul des droits.

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Date de publication: 13 mai 2010
Auteur: PNS
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Le retournement de la situation Boursière et financière de l'Europe pendant le week-end résulte de ce que le Général de Gaulle appelait « le savoir-faire expéditif » qui permet de se sortir des impasses… mais qui « ne permet (malheureusement) pas de résoudre les problèmes de notre temps ». Il faut maintenant s'atteler aux vrais problèmes des économies européennes.

La crise de la dette souveraine n'est pas finie :

La crise des dettes souveraines nous conduit progressivement à un ensemble de mesures de rigueur dont l'effet sera évidemment inverse à celui des plans de relance. Nous allons donc nous retrouver face à une dépression… ! Cet exercice de talon-pointe va être délicat dans une Europe sous-compétitive. Relancer l'économie avec du déficit budgétaire qui devra néanmoins rentrer dans les règles de l'Euros, notamment le déficit à 3%.

L'Europe et le monde vont donc progressivement se rapprocher de l'heure de vérité : Après les petits pays, les moyens seront visés puis les gros. La règle du déficit maxi à 3% devra s'appliquer à tous. Et soit on rentre dans les « clous » de la rigueur budgétaire avec la dépression à la clé, soit on reste dans le déficit avec la crise financière.

Une dette publique comme celle du Japon qui apparaît aujourd'hui acceptable car elle est essentiellement « intérieure », pourrait devenir intolérable car elle est difficilement remboursable. Il y suffirait d'un changement d'humeur des investisseurs.

La compétitivité sera notre seule sortie de crise :

Comment concilier le remboursement de la dette publique, le maintien d'un certain dynamisme économique et l'absence de crise financière ? Par l'augmentation de la production qui ne peut résulter que de deux mécanismes : augmentation du travail / de la productivité et une certaine maîtrise des mouvements spéculatifs excessifs. Or sur ce dernier point, il faut remarquer que l'effet de la réglementation a toujours été dérisoire dans le passé. Il faut certes limiter les mouvements purement spéculatifs... mais la majorité des investisseurs sur les marchés n'est pas spéculative. Ce qui nous apparaît comme une spéculation ne s'arrête que lorsqu'elle n'a plus de raison d'exister.

C'est pourquoi la seule réponse solide à l'ensemble de nos problèmes est l'augmentation de la production par la productivité.

Il nous faut donc une relance par la compétitivité et non par la consommation, même si tout le monde préfère la seconde ! Pour payer nos dettes, il faut améliorer rapidement la compétitivité de l'Europe.

En attendant, il faudra encore beaucoup de « mesures expéditives » pour calmer les crises et les énervements... sans négliger les mesures techniques de limitation de la spéculation, mais sans illusion.

A VOIR AUSSI SUR CE SUJET :

Le rapport Ernst & Young - Eurozone forecast - France

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Mots-clés :
Yen (Yen)
Date de publication: 13 mai 2010
Auteur: MPE
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Face à la crise des notations, Standard @ Poor's joue la transparence en publiant le détail de sa méthodologie de notation de l'Etat US et plus généralement sur les modifications intervenues dans la méthodologie générale de ses notations. Ces deux publications répondent en partie à l'exigence de transparence. Il y faudrait en plus le commentaire détaillé de chaque décision et l'explication détaillée de la décision.

Methodology For U.S. State Ratings par S&P

Big Changes In Standard & Poor's Rating Criteria par S&P

Date de publication: 13 mai 2010
Auteur: MPE
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La BCE vient de publier son bulletin mensuel de mai 2010, incluant des commentaires sur l'actualité jusqu'au 10 mai.

Sommaire :

ÉVOLUTIONS ÉCONOMIQUES ET MONÉTAIRES

Environnement extérieur de la zone euro

Évolutions monétaires et financières

Prix et coûts

Production, demande et marché du travail

Évolutions des taux de change et de la balance des paiements

ARTICLES

La transmission de la politique monétaire dans la zone Euro, dix ans après l'introduction de l'Euro.

La "grande inflation" et ses enseignements pour la politique monétaire.

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Date de publication: 13 mai 2010
Auteur: PNS
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Conformément à l'article 140 du Traité, la BCE fait un rapport annuel sur la convergence des économies ayant adopté l'Euro. Le rapport de cette année commence par une remarque qui pourrait paraître anodine dans d'autres circonstances suivant laquelle, les travaux de la Banque se fondent sur des données statistiques fournies par les États qui ont donc la responsabilité de s'assurer de leur qualité et de leur intégrité.

La lecture du rapport est particulièrement intéressante, à la lumière des décisions prises depuis le début de la crise grecque et notamment pendant le WE du 8 & 9 mai.

Sans aucun doute, la convergence sera (ou devrait être) le 2° thème de fond des discussions sur la sortie de crise avec celui de la productivité des économies européennes.

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Date de publication: 12 mai 2010
Auteur: PNS
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Le texte de l'art. 83 de Loi "Grenelle II" destiné à préciser les obligations d'information ISR ds sociétés a déçu -à tort, selon nous- certains défenseurs de l'extension des obligations d'information car il ne précise pas le contenu de l'information.

La raison technique de ce choix est simple : ce n'est pas un choix, mais cela résulte de la répartition du domaine de la Loi et du règlement par la Constitution. De plus, cette détermination par décret du détail des obligations d'information sera modifiable par une procédure "simple" du décret qui est plus rapide que la Loi.

NOTA : il faut se rappeler que l'obligation de publication d'informations ISR résulte de la Loi NRE de 2001 (pour les sociétés commerciales qui ont recours à l'épargne publique sur le marché réglementé). La loi 2010 prévoit une extension considérable de cette obligation à toutes les entreprises qui ne sont pas des PME, à condition qu'elles aient également l'obligation d'établir un bilan social ou qu'elles aient recours à l'épargne publique sur le marché réglementé ;

Le dossier en ligne

Mots-clés :
Obligation
Date de publication: 12 mai 2010
Auteur: PNS
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Le rapport que vient de publier Ernst & Young sur l'évolution du private equity est encourageant, mais pas forcément rassurant sur le moyen terme.

Après un sérieux plongeon en 2009, le private equity -et notamment les LBO- retrouve un certain dynamisme au 1° trimestre 2010. La taille moyenne des deals a doublé en un an et le volume mondial serait passé de 17 à 27 Milliards.... mais l'on reste 30% en dessous de 2007 et 2008.

Mais, le "Fund risng" reste très en dessous des années 2007-2008 et l'agitation actuelle sur les marchés ne va pas favoriser la conclusion de nouveaux deals, ni la levée de nouveaux fonds.

Table of contents

2009: private equity turns a corner after a tough year, p 1

Acquisitions: the smaller is beautiful trend continues, p 4

Sell-side action bounces back as IPOs gain ground, p 11

Portfolio companies on the mend, p 16

A strong high-yield market fuels global restructuring efforts, p 17

Fund-raising challenges remain, despite capital surplus, p 18

Emerging markets come into their own, p 22

Regulatory and tax reform: slow process, wide-ranging impact, p 26

2010: outlook for private equity, p 30

About Ernst & Young's Global Private Equity practice, p 33

Key contacts, p 34

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Mots-clés :
Yen (Yen)
Date de publication: 10 mai 2010
Auteur: PNS
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La Royal Society vient de publier un rapport particulièrement intéressant concernant la politique scientifique et technique de la Grande Bretagne. En d'autres termes il s'agit d'optimiser la politique d'innovation. Le rapport intitulé «Le siècle scientifiques pour assurer notre prospérité future» souligne un point de départ :

- l'effort important des nouveaux entrants (BRICS) dans cette compétition pour la science et l'innovation et le défi que cela représente pour les européens. Il fait une série de recommandations :

- placer la recherche (la science) et l'innovation au coeur de la stratégie à long terme de la Grande Bretagne pour lui redonner une puissance économique supérieure;

- donner la priorité à la qualité des personnes;

- renforcer la stratégie gouvernementale pour la science;

- mettre le Royaume-Uni au centre de la science mondiale et de l'innovation;

- mettre la science et l'innovation au service des défis mondiaux;

- renforcer la formation scientifique et aux mathématiques.

Notre analyse :

A l'instar des USA, la Grande Bretagne développe une stratégie d'innovation avancée. Mais elle reste moins orientée vers l'entreprenariat qu'aux USA. On y retrouve les ingrédients traditionnels de l'OCDE (au moins jusqu'à la conférence du 26-27 mai qui doit redéfinir la stratégie de l'innovation préconisée par l'OCDE) que sont la priorité donnée à la politique de recherche et d'innovation, la formation, la recherche ... mais pas les clusters. Cela est normal pour l'Académie des Sciences qui se préoccupe naturellement plus des questions scientifiques que d'entreprenariat.

Visiter le site

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Mots-clés :
Innovation
Date de publication: 10 mai 2010
Auteur: PNS
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Un rapport dirigé sous la direction Felipe Gonzalez(1) qui est publié en pleine crise de l'Euro ! Symbolique !

Il faut pourtant souligner l'effort de lucidité de ce rapport intitulé : "PROJET POUR L'EUROPE À L'HORIZON 2030, Les défis à relever et les chances à saisir" qui a été remis le 9 mai au Président du Conseil de l'Europe. Mais une lucidité limitée à une réflexion finalement très classique sur l'analyse et les remèdes. Seul le message global a une vraie portée : l'Europe risque la marginalisation si elle ne réagit pas face à ses nouveaux compétiteurs. Au fond, le diagnostic est proche de celui de la Royal Society avec une ampleur de vue plus grandes, mais la réponse est moins originale ! Là où la Royal Sociéty dit "il faut être plus innovateur", ce rapport dit, il faut refaire l'Europe.... "vaste programme" pourrait-on répondre; et par où faut-il commencer ?

(1) Groupe composé de Felipe González Márquez, Président, Vaira Vike-Freiberga, Vice-Présidente, Jorma Ollila, vice-président, Lykke Friis (jusqu'à novembre 2009), Mario Monti, Nicole Notat, Rem Koolhaas Rainer Münz, Wolfgang Schuster, Richard Lambert, Kalypso Nicolaïdis, Lech Wałesa

Le site de présentation

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Date de publication: 7 mai 2010
Auteur: MPE
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Le 29 avril, la Commission Européenne a adopté en un temps record une proposition de réglementation des fonds alternatifs (dite "AIFM" = Alternativ Investment Funds Managers) qui provoque des remous dans la profession des gestionnaires de fonds, notamment de l'AFIC (capital-risque) pour laquelle l'activité de LBO est concernée.

La forme (manque de consultation) et le fonds sont critiqués. Les autorités politiques en Europe se félicitent de la rapidité de la Commission sur un sujet aussi délicat.

Le texte a été transmis au Conseil Européen et au Parlement. La concertation va donc pouvoir commencer.

Le texte adopté par la Commission Européenne

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Mots-clés :
Fonds alternatifs
Date de publication: 7 mai 2010
Auteur: PNS
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Décidément, Apple n'en finit pas de nous étonner. Pionnière de la micro-informatique, la société présidée par Steve Jobs, a déjà su imposer plusieurs standards : le micro-ordinateur, la clé USB, le Smartphone et la distribution de musique. C'est aujourd'hui une capitalisation boursière comparable à Microsoft ou Google.

Et pourtant, ce phénix qui a déjà eu deux renaissances dans sa courte vie reste très fragile :

- fragile comme la santé de son Président

- fragile comme la stratégie un peu impérialiste et monopolistique de l'iPhone et de l'iPad qui suscite deux rations.

D'une par les autorités de la concurrence regardent avec "soupçon" le modèle économique "fermé" de l'iPhone & iPad et d'autre part, les opérateurs de téléphone (qui n'ont de leçons à recevoir de personne en matière d'entente, d'abus de position dominante et autres dérives) ne supportent plus les dictats de Steve Jobs et s'apprêtent à lancer un concurrent de l'AppStore. Sans oublier les anciens amis de Google qui développent une stratégie concurrente d'Apple : un operating system indépendant du matériel.

Il se confirme que Steve Jobs est plus un homme de marketing capable de concevoir des produits en avance (juste assez) sur son temps, donc un formidable innovateur ... mais un "relativement" (on souligne les guillemets) piètre stratège dans l'économie mondialisée. Après avoir perdu la bataille du PC contre Microsoft et IBM, il perdra la bataille du téléphone contre les opérateurs et Google pour avoir fait la même erreur : vouloir imposer un matériel lié à ses logiciels. Alors que les opérateurs se contentent d'être opérateur, que Google se contente d'être éditeur d'Android (et peut-être fournisseur de publicité dans un jour prochain ?), tandis que les constructeurs de mobiles restent constructeurs.

Think different, oui. Mais pas trop !

Les statistiques publiées le 12 mai montrent qu'Androïd (le système d'exploitation pour téléphone de Google) a dépassé L'I-phone avec une part de marché de 27% contre 21% pour l'I-phone et 36% pour blackberry. Le succès ira aux logiciels non propriétaires, éventuellement gratuits (ou presque) et indépendants des plateformes techniques.