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Actualité

Nous sélectionnons chaque jour les news que nous estimons importantes pour pouvoir suivre les points suivants :

Date de publication: 17 août 2010
Auteur: MPE
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L'indice TSX-Global Mining (S&P) reste relativement prudent pour le secteur minier. Il n'est guère différent des indices boursiers du type CAC 40 etc. Le secteur est sur la base de valorisation assez modeste Il fait l'objet de tentatives de prises de contrôle et d'une activité croissante du fait des nouveaux pays comme la Chine ou l'Inde. Certains analystes soulignent cette anomalie. Le Journal La Tribune s'en est fait l'écho le 17 août.

Le S&P / TSX / Global Mining Index (2007-2010)

Méthodologie Note de synthèse

Addendum : le 19 août, BHP Billiton a lancé une OPA sur Potash !

Date de publication: 16 août 2010
Auteur: PNS
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L'Association for Financial Markets in Europe, le lobby des marchés financiers européens, a publié le 12 août une étude et fait une proposition sur l'organisation et la régulation du système financier européen. Au lieu de l'augmentation des fonds propres préparé dans le cadre de Bâle III et du Fonds de sécurisation organisé dans le cadre européen, l'AFME propose un système de sécurisation d'un autre ordre fondé sur la consolidation interne du bilan des banques en "forçant" les créanciers à sécuriser le bilan, (par consolidation de leur créance) avec en compensation un moindre dévalorisation de leur créance (10 à 20% de pertes au lieu de 90 en cas de liquidation).

C'est donc un mécanisme nouveau d'auto-consolidation qui est proposé et non la simple et coûteuse augmentation des fonds propres.

C'est un mécanisme qui s'apparente au système de fonds européen, en ce sens qu'il ne mobilise pas de fonds immédiatement et qui en diffère en ce sens qu'il en mobilise peu en cas de crise, mais permet de forcer une conversion de dettes en fonds propres.

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Résumé officiel :

The paper, "The Systemic Safety Net: Pulling failing firms back from the edge",

focuses on two mechanisms ‐ "bail‐in" and "contingent capital" ‐ that allow failing firms to continue in business rather than face liquidation.

• Bailin: Implemented when a firm hits a pre‐defined trigger, this would

recapitalise a firm as a going concern by converting selected tranches of

unsecured debt to common equity. No shareholder or creditor

consultation would be needed so this could happen very quickly ‐ over a

weekend, for example.

• Contingent capital: Used historically by the insurance sector to provision

against one‐time losses, this is issued in the form of notes convertible into equity upon the issuer's hitting a pre‐defined trigger. The trigger itself would be activated well in advance of a firm falling below minimum

regulatory capital requirements. It requires no regulatory involvement, so

increases transparency and may help prevent a localised problem

spiralling into a systemic crisis.

Either option would be far better option than liquidation, protecting

depositors and employees and reducing the likelihood of contagion. In each case, the bank's shareholders would bear the loss through devaluation or dilution of their equity. Critically, neither option requires capital support from taxpayers or a pre‐capitalised fund for providing liquidity.

Mots-clés :
Bâle III
Date de publication: 16 août 2010
Auteur: PNS
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L'IATA publie ce jour le Premium Traffic Monitor de juin 2010 qui confirme la bonne tenue du trafic aérien avec une tendance de +9%.

Aéroport de Paris a confirmé aussi cette tendance avec un trafic de juillet 2010 équivalent à juillet 2008.

Consulter le rapport

Résumé officiel :

  • June saw another rise in air travel with premium up 16.6% on the same month last year, and economy travel up 9.5%;
  • First half growth, even after April ash plume, was 11.9% for premium, 6.3% economy and 6.8% total passengers;
  • There was evidence of a slowdown in Q2, to annualized growth of 9% for premium and 6% for economy, from double-figures in 09H2 and 10Q1;
  • This sort of slowdown should be expected as the post recession rebound and business inventory cycle boosts disappear;
  • Annualized growth of around 6% is still very solid and similar to the pace of expansion before the recession;
  • Year-on-year growth rates will slow to these growth rates in the second half of 2010 as the 2009 comparisons become less of a boost;
  • Large regional differences remain with Asian, South American and Middle Eastern markets strong, transatlantic sluggish;
  • The data supports the view we are entering a slower phase of growth but so far it looks to be no worse than trend, with regional variations.

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Date de publication: 16 août 2010
Auteur: MPE
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Mise en ligne du rapport Giocobbi sur l'attractivité de la France. Globalement, la France est encore dans la course.

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Lien de secours (Rapport) Lien de secours (Annexes)

Date de publication: 12 août 2010
Auteur: MPE
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La pratique américaine de la dénonciation des fraudes (quasi-inconnue en Europe) sort renforcée de la crise : la réforme de la SEC récemment promulguée (après le vote du congrès) prévoit la possibilité de rémunérer le whistle blower à hauteur de 10 à 30% de l'amende prononcée par la SEC à condition que le WB ait une connaissance directe de la fraude (et que le montant dépasse 1 M$).

Date de publication: 12 août 2010
Auteur: MPE
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Quelques jours après la promulgation de la réforme par le Président Obama, Mary Shapiro vient de dresser le programme de la suite des réformes avec 5 thèmes directeurs : OTC Derivatives, Fiduciary Duty, Hedge Funds, Corporate Disclosure et Credit Rating Agencies

Pour les agences de rating, la Fed, le FDIC, et les régulateurs (OCC et OTS) ont déjà annoncé leur intention de mettre en place une notation transparente et automatique qui permette de se passer des agences de rating !

Consulter le communiqué

Date de publication: 12 août 2010
Auteur: PNS
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En acceptant de monétiser la dette publique US, la FED vient de lancer la "planche à billets" pour éviter la déflation aux USA. Cela va permettre aux Etats et à l'Etat fédéral de continuer à faire financer "sans crainte" leur politique de dépense publique. Du pur keynésianisme ! Avec un problème de sortie du dispositif, lorsqu'il faudra réengager une politique monétaire restrictive et payer les dettes ?

Rappelons qu'en 2 ans, depuis le début de la crise, le bilan de la FED a presque triplé en volume, essentiellement par le refinancement des titres hypothécaires. Jusqu'à ce jour, le financement étatique était resté au niveau de 2008.

Mots-clés :
Déflation
Date de publication: 12 août 2010
Auteur: PNS
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Le Yuan arrive au bout de sa logique de sous-évaluation. La décision d'accepter un flottement "limité" depuis quelques mois, n'aura donné qu'un sursis limité.

En juin, tandis que l'activité économique générale de la Chine commence à ralentir (on est passé d'un rythme annuel de +20% à +13% en 6 mois), le déficit commercial US continue de s'aggraver à 50 Milliards$ contre 35 en janvier 2009 ! ... tandis que les exportation chinoises battaient tous les records.

Une forte réévaluation de la monnaie chinoise devra intervenir dans les prochains mois. La forme et la rapidité de cette évolution sont les seules marges de manoeuvre des autorités chinoises.

On se rapproche ainsi du modèle de sortie de crise des années 87-90 lorsque le Japon avait dû fortement réévaluer le Yen pour rééquilibrer les échanges et les monnaies.

Voir à ce sujet l'article de la Tribune du 23 août

Mots-clés :
Yen (Yen)
Date de publication: 11 août 2010
Auteur: MPE
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La dernière analyse de Fitch confirme la lente amélioration de la qualité de la dette obligataire aux USA.

Téléchargement (libre pour les personnes identifiées - Gratuit)

Résumé officiel :

The impact of U.S. corporate bond upgrades and downgrades remained relatively tame in the second quarter of 2010 (2Q'10) with each affecting roughly 1% of market volume, according to Fitch Ratings' recently published report, U.S. Corporate Bond Market: A Review of Second-Quarter 2010 Rating and Issuance Activity. However, upgrades totaling $35.1 billion topped downgrades of $27 billion making 2Q'10 the first quarter to exhibit such a trend since 2007.

Second-quarter upgrades were mostly a product of credit gains at the speculative grade level where upgrades of $24.9 billion readily topped downgrades of $5.8 billion. Through the first half of 2010, the par value of U.S. corporate bonds affected by upgrades has run nearly even with the dollar impact of downgrades. However, upgrades are up twofold from the bleak levels recorded in the first half of 2009 (1H'09), while downgrades have contracted to a small fraction of 1H'09 downgrades.

Mots-clés :
Dette
Date de publication: 11 août 2010
Auteur: MPE
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Fitche vient de publier sa nouvelle méthode d'évaluation des activités de toute / pont et tunnel à péage.

Télécharger (gratuit, pour les personnes identifiées)

Résumé officiel :

Fitch Ratings has revised its global rating criteria for Toll Roads, Bridges and Tunnels. The revised methodology expands on the analytical approach Fitch developed in 2007 and follows the organization of the new global master criteria. The six key areas of focus are: structure and information; completion risk; operations risk; revenue risk; macro risks; debt structure; and debt service and counterparty risk.

Date de publication: 11 août 2010
Auteur: MPE
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La Banque de France vient de publier les statistiques de la Balance des paiements de juin qui font ressortir une légère amélioration des transactions courantes.

Télécharger la Balance des paiements de juin

Date de publication: 11 août 2010
Auteur: MPE
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Dans sa dernière analyse conjoncturelle la Banque de France se montre timidement optimiste pour la croissance française avec une prévision à 0,3% pour le 3° trimestre de l'année. Le Gouvernement continue de fonder ses calculs sur une croissance annuelle de 2,5%, soit environ le double. La conséquence prévisible sera des recettes fiscales inférieures aux prévisions et un déficit accru.

Les statistiques de la Banque de France

Date de publication: 9 août 2010
Auteur: MPE
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Le CESR vient de publier le "Guidelines - Risk Measurement and the Calculation of Global Exposure and Counterparty Risk for UCITS"

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Résumé officiel :

" This paper sets out CESR's guidelines on Risk Measurement and the Calculation of Global Exposure and Counterparty Risk for UCITS. These guidelines accompany the level 2 implementing measures in the context of risk measurement and the calculation of global exposure and counterparty risk for UCITS.

The key purpose of these guidelines is to provide stakeholders with detailed methodologies in order to foster a level playing field among Member States in the area of risk measurement and the calculation of global exposure and counterparty risk for UCITS.

To achieve this objective, CESR provides a harmonised definition of global exposure. CESR stresses that the calculation of the global exposure represents only one element of the UCITS' overall risk management process and that it remains the responsibility of the UCITS to select an appropriate methodology to calculate it. Concerning the calculation of the global exposure, CESR sets out detailed methodologies to be followed by UCITS when they use the commitment or the Value at Risk (VaR) approach.

For the commitment approach, CESR sets out guidelines on :

• The conversion of financial derivatives into the equivalent position in the underlying assets of those derivatives;

• The methodologies for netting and hedging arrangements and the principles to be respected when calculating global exposure; and

• The calculation of global exposure when using efficient portfolio management techniques.

For the VaR approach, CESR sets out guidelines on :

• The principles to be applied for the choice between relative and absolute VaR;

• The methodology for the computation of the global exposure when using Relative and absolute VaR with a set of quantitative and qualitative requirements to be respected;

• Additional safeguards which UCITS should put in place when calculating the global

exposure with the VaR approach.

In these guidelines, CESR also defines a set of high level principles relating to assets that may be used as collateral and cover rules for transactions in financial derivative instruments.

Finally, in order to be able to fully take into account the feedback from the public consultation on CESR's initial views on specific guidelines for structured UCITS, CESR will carry out further work to assess whether it would be appropriate for certain types of structured UCITS to use other methodologies to calculate the global exposure."

Date de publication: 9 août 2010
Auteur: MPE
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L'IATA a publié un rapport sur l'évolution du secteur du transport aérien dont le titre résume le contenu : BACK INTO PROFIT EXCEPT FOR EUROPE.

Télécharger l'étude sectorielle IATA

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Date de publication: 9 août 2010
Auteur: MPE
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La note mensuelle (juin) de l'IATA publiée le 28 juillet confirme la reprise économique mondiale : le volume passager et frêt, le taux de remplissage ... tous les indicateurs sont au beau fixe. On est en passe de retrouver les niveaux d'avant la crise.

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Date de publication: 6 août 2010
Auteur: MPE
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L'INSEE vient de publier une étude sur l'évolution des revenus en France entre 2002 et 2007. Il en ressort principalement :

- une baisse de la disparité géographique tant inter-régionale qu'entre ville et campagne.

- un accroissement des disparités entre les classes d'âge, notamment au détriment des jeunes.

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Date de publication: 6 août 2010
Auteur: MPE
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Important indicateur avancé de la conjoncture, les ventes de puces s'essoufflent en juin (+0,5%) malgré un 2° trimestre 2010 globalement positif à +7,1%.

Lire le communiqué de presse

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Date de publication: 6 août 2010
Auteur: MPE
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Fitch a publié une note d'analyse sur le développement de la désintermédiation bancaire (passage du prêt à l'obligataire).

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Date de publication: 5 août 2010
Auteur: MPE
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La mise à jour de l'indicateur Rexecode de la conjncture mondiale confirme la sortie de crise et la timidité de la reprise, malgré l'effet d'entrainement de l'Asie.

Accéder à l'information de Rexecode

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Date de publication: 5 août 2010
Auteur: MPE
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Le Comité Cassiopée vient de donner un avis favorable à un 2° projet de plateforme obligataire présentée par Tradingscreen. Rappelons que le 1° projet approuvé en juillet avait été présenté par Euronext.

Télécharger l'avis du Comité Cassiopée

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Mots-clés :
Euronext