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Nous sélectionnons chaque jour une dizaine de news que nous estimons importantes pour pouvoir suivre les points suivants :

• le fonctionnement général des marchés financiers, selon les produits et les régions du monde (et principalement en France, Europe et USA) ;

• la réglementation des activités financières, principalement en France, Europe et USA ;

• les tendances économiques et financières fondamentales qui permettent déjà de « voir » l’avenir économique et financier du monde.

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Mer. 17 avr. 2013 - La SEC accuse David Miller, un ancien trader de Rochdale Securities de fraude

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La Securities and Exchange Commission, l'Autorité de marché des États-Unis, a publié un communiqué de presse dans lequel elle annonce qu'elle accuse David Miller, un ancien trader de Rochdale Securities de fraude.

Selon la plainte, David Miller, un ancien employé d'une société de courtage basée dans le Connecticut aurait profité personnellement de passages d'ordres non autorisés pour l'achat d'actions de la société Apple ce qui a causé la faillite de sa société lorsque le système s'est retourné contre lui.

Ainsi, au lieu d'acheter 1625 actions de la société Apple pour un de ses clients, David Miller en aurait acheté 1.625.000 pour un coût de près de 1 milliard de dollars. Suite à une baisse du cours de l'action Apple après l'annonce de ses résultats, le trader a perdu plusieurs millions de dollars.

Le défendeur a également plaidé coupable hier dans une affaire criminelle parallèle.

Résumé :

The Securities and Exchange Commission today charged a former employee at a Connecticut-based brokerage firm with scheming to personally profit from placing unauthorized orders to buy Apple stock. When the scheme backfired, it ultimately caused the firm to cease operations.

David Miller, an institutional sales trader who lives in Rockville Centre, N.Y., has agreed to a partial settlement of the SEC's charges. He also pleaded guilty today in a parallel criminal case.

The SEC alleges that Miller misrepresented to Rochdale Securities LLC that a customer had authorized the Apple orders and assumed the risk of loss on any resulting trades. The customer order was to purchase just 1,625 shares of Apple stock, but Miller instead entered a series of orders totaling 1.625 million shares at a cost of almost $1 billion. Miller planned to share in the customer's profit if Apple's stock profited, and if the stock decreased he would claim that he erred on the size of the order. The stock wound up decreasing after an earnings announcement later that day, and Rochdale was forced to cease operations in the wake of covering the losses suffered from the rogue trades.

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Mer. 17 avr. 2013 - FSB - Les régimes de résolution

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Le Conseil de stabilité financière a publié un rapport d'examen sur les régimes de résolution.

Il s'agit du premier d'une série d'examens effectués par les pairs sur les régimes de résolution dans le but de soutenir leur mise en œuvre en cohérence avec les différentes administrations agréées par la FSB dans ce domaine.

La crise financière mondiale a démontré la nécessité urgente d'améliorer les régimes de résolution afin de permettre aux autorités de résoudre les défaillances d'institutions financières rapidement sans pour autant déstabiliser le système financier ou exposer les contribuables à la perte de la solvabilité.

Suite à la crise, le FSB a développé plusieurs attributs clés pour les régimes de résolution pour les institutions financières dans le cadre d'un ensemble de mesures politiques adoptées pour faire face aux risques d'aléa moral posé par les institutions financières d'importance systémique (SIFI).

Les principaux attributs définissent les éléments essentiels des régimes de résolution qui s'appliquent à toute institution financière qui pourrait être d'importance systémique ou critique si elle venait à échouer.

Résumé :

The Financial Stability Board (FSB) published today a peer review report on resolution regimes. This is the first in a series of peer reviews on resolution regimes, to support the timely and consistent implementation by FSB jurisdictions of agreed reforms in this area.

The global financial crisis demonstrated the urgent need to improve resolution regimes so as to enable authorities to resolve failing financial institutions quickly without destabilising the financial system or exposing taxpayers to loss from solvency support. Following the crisis, the FSB developed the Key Attributes for Effective Resolution Regimes for Financial Institutions as part of a set of agreed policy measures to address the moral hazard risks posed by systemically important financial institutions (SIFIs). The Key Attributes set out the core elements of effective resolution regimes that apply to any financial institution that could be systemically significant or critical if it fails. The peer review evaluates FSB jurisdictions’ existing resolution regimes and any planned changes to those regimes using the Key Attributes as a benchmark, and makes recommendations to promote further implementation.

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Mer. 17 avr. 2013 - ICE - Quatre nouveaux futures sur indices

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L'IntercontinentalExchange, la place Boursière basée à Atlanta et spécialisée dans les produits dérivés, a publié un communiqué de presse dans lequel elle annonce le lancement de 4 nouveaux futures basés sur les indices Markit® CDX® et iTraxx® :

  • Markit CDX Investment Grade WI Futures ;
  • Markit CDX High Yield WI Futures ;
  • Markit iTraxx Europe WI Futures ;
  • Markit iTraxx Xover WI Futures.

La date de lancement de ces nouveaux produits sera annoncée sous peu.

Résumé :

Beginning in May 2013 ICE Futures U.S. will list four new credit index futures contracts based on Markit® CDX® and iTraxx® indices.* The following contract specifications for the four new contracts are subject to regulatory approval :

  • Markit CDX Investment Grade WI Futures
  • Markit CDX High Yield WI Futures
  • Markit iTraxx Europe WI Futures
  • Markit iTraxx Xover WI Futures

The launch date for the new products will be announced shortly. At launch, one futures contract month will be listed for each contract: September 2013.

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Mer. 17 avr. 2013 - NYSE - La Bourse de Varsovie met en route son nouveau système de cotation (UTP)

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NYSE-Euronext a publié un communiqué de presse dans lequel il annonce que la Bourse de Varsovie a mis en route son nouveau système de cotation (UTP) le 15 avril 2013.

Lors de la première session de trading, la valeur totale des transactions sur actions était 752 millions de PLN et les investisseurs ont effectué un total de 54 744 transactions.

"La première session de trading sans interruption prouve que plus de deux ans d'efforts conjoints de la Bourse, des maisons de courtage et de l'ensemble des autres institutions présentes sur le marché de la capitale polonaise ont apporté de très bons résultats. Maintenant, nous devons maintenir une grande efficacité du système et concentrer nos efforts sur ses opportunités d'affaires. Je tiens à remercier toutes les personnes impliquées dans le projet, à la fois à la Bourse et parmi les acteurs du marché ", a déclaré Adam Maciejewski, président de la Bourse de Varsovie.

Résumé :

Trading during the first session on the new trading system UTP proceeded correctly and according to the new session schedule: the session started on 15 April 2013 at 9:00 for the cash market and at 8:45 for the derivatives market; the session closed at 17:05 on both markets.

“The first session without interruptions proves that more than two years of joint efforts of the Exchange, brokerage houses and all other institutions present on the Polish capital market have brought very good results. Now we have to retain high efficiency of the system and focus our efforts on its business opportunities. I wish to thank everyone involved in the project, both at the Exchange and among the market participants,” said Adam Maciejewski, President and CEO of the Warsaw Stock Exchange.

“I would like to congratulate WSE on their first day of trading on NYSE Euronext’s UTP. Their effort and cooperation in working with the NYSE Technologies team was crucial to yesterday’s success in delivering a platform that supports the domestic and international strategy of WSE,” said Dominique Cerutti, President and Deputy CEO of NYSE Euronext. “Having made a significant investment in the UTP and the Secure Financial Transactions Infrastructure (SFTI®), WSE will benefit from our leading trading platform and global network that meets the complex demands of today’s and tomorrow’s markets. Following our successful technology collaborations, we look forward to exploring future opportunities premised on our exchange partnership to further benefit the capital markets community.”

At the end of the session, 1 882 instruments were listed on the WSE and WIG covered 347 companies. Total value of trading on the first day’s session was PLN 752.8 million.

The new system UTP has replaced Warset which was in operation on the Warsaw Stock Exchange since 17 November 2000. At the end of the first session using the previous trading system, the WSE listed 352 financial instruments and WIG covered 121 companies. Total value of trading was PLN 134.4 million.

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Mer. 17 avr. 2013 - Eurex - STOXX lance de nouveaux indices en partenariat avec Eurex

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L'European Exchange a publié un communiqué de presse dans lequel il annonce que STOXX lance en partenariat avec son service EUREX repo de nouveaux indices "STOXX GC Pooling family index".

Les indices STOXX GC Pooling incluent la migration des indices GC Pooling existants et sont calculés par la Deutsche Börse dans la nouvelle famille d'indices.

Ces nouveaux indices fournissent aux investisseurs une représentation des opérations de financement en euros garantis ayant lieu sur les marchés Eurex Repo GC Pooling.

Une caractéristique unique de cette famille d'indices est l'introduction de deux taux de financement mesurant les taux de financement interbancaires garantis et les volumes dans la zone euro.

Résumé :

STOXX Limited, the market-moving provider of innovative, tradable and global index concepts, and Eurex Repo, the leading provider for international financing in the secured money market business today announced the launch of the STOXX GC Pooling index family, including the migration of the existing GC Pooling Indices calculated by Deutsche Börse into the new index family. The STOXX GC Pooling Indices provide a representation of the secured euro funding transactions taking place on the Eurex Repo GC Pooling Market. A unique feature of this index family is the introduction of two funding rates that measure secured interbank funding rates and volumes in the euro zone.

All STOXX GC Pooling Indices are designed to provide transparent, rules-based alternatives to unsecured interbank benchmarks such as LIBOR and EURIBOR/EONIA. The new indices can be used for benchmarking purposes in the money market, and as underlying for financial products. The STOXX GC Pooling Index family will be calculated in euro and will be available end-of-day (CET).

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Mer. 17 avr. 2013 - CME - Point sur la crise du marché de l'or

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Le CME Group, la plus importante société de bourse de contrats à terme du monde a publié un article dans lequel elle fait le point sur le marché de l'or.

Dans la foulée de la plus grande perte sur deux jours depuis trois décennies, les prix du cours de l'or peuvent continuer à chuter  sur fond de dette en Europe et de perspective économique morose.

"Ceux que l'on appelle les "Gold bugs" sont clairement effrayés", a déclaré Busch cette semaine sur son blog Global Macro Strategy. "À partir de là, les marchés vont réfléchir à quel hedge funds est encore fortement influencé par le cours de l'or".

Dans les échanges du 15 avril 2013, les contrats à terme d'or du COMEX ont chuté de 140,40 dollars à 1,360.60 dollars l'once, soit une baisse de 13% depuis le 11 avril 2013 et un prix de clôture le plus bas observé depuis le mois de février 2011.

Résumé :

In the wake of the largest two-day loss in three decades, gold prices may have even further to fall amid ongoing jitters over Europe’s debt woes and the prospect the Federal Reserve will pull back on economic stimulus, industry consultant Andrew Busch said.

Gold bugs are "clearly spooked," Busch wrote this week on his Global Macro Strategy blog. "From here, the markets will ponder what hedge funds are still long and wrong on gold."

In trading April 15, COMEX gold futures for April delivery fell $140.40 to $1,360.60 an ounce, down 13% since April 11 and the lowest closing price for a nearby contract since February 2011.

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Mer. 17 avr. 2013 - SEC - Plainte contre deux Brokers d'Arizona

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La Securities and Exchange Commission, l'Autorité de marché des États-Unis, a publié un communiqué de presse dans lequel elle annonce la condamnation de Jeffrey Stebbins et de Corbin Jones, deux traders, pour avoir volé des investissements dans un projet de développement de chauffe-eau sans réservoir.

La SEC allègue que Jeffrey Stebbins de Mesa, en Arizona et Corbin Jones de Gilbert, en Arizona, auraient  détourné au moins 1,8 million de dollars de fonds d'investisseurs pour leur usage personnel et auraient obtenus frauduleusement plus de 6 millions de dollars en actions pour eux-mêmes au détriment des investisseurs.

Généralement utilisés dans les résidences, les chauffe-eau sans réservoir sont conçus pour chauffer instantanément l'eau qui passe dans les tuyaux plutôt que dans de grands contenants comme les chauffe-eau traditionnels.

Stebbins et Jones disaient à leurs investisseurs que tout l'argent collecté était utilisé pour développer l'entreprise de chauffe-eau instantané. Au lieu de cela, ils ont détourné près de 30% des fonds pour payer leurs frais professionnels et maintenir leur mode de vie luxueux.

Résumé :

The Securities and Exchange Commission today charged two former brokers in Arizona with stealing investments in a project to develop tankless water heaters.

The SEC alleges that Jeffrey Stebbins of Mesa, Ariz., and Corbin Jones of Gilbert, Ariz., diverted at least $1.8 million of investor money for their personal use and fraudulently obtained more than $6 million in stock for themselves to the detriment of investors. Typically used in residences, tankless water heaters are generally designed to instantly heat water as it passes through pipes rather than in large containers like traditional water heaters. Stebbins and Jones personally told investors that all of the money they raised would be used to develop the tankless water heater venture. Instead, they diverted nearly 30 percent of the funds they raised to pay unrelated business expenses and support their lavish lifestyles, including the lease of luxury automobiles.

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Mar. 16 avr. 2013 - FRBSF - Croissance et emploi en Californie

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La Federal Reserve Bank de San Francisco a publié un article sur le thème de la croissance économique et de l'emploi en Californie.

La croissance de l'emploi en Californie au cours des deux dernières décennies a été relativement anémique par rapport à celle observée à travers tout le reste du pays.

Néanmoins, la production économique a augmenté plus vite en Californie que dans le reste des États-Unis.

L'un des facteurs qui sous-tendent ce modèle peut être la croissance des emplois mieux rémunérés en Californie, ce qui a contribué davantage à la production qu'à la croissance de l'emploi.

Cela crée relativement peu de possibilités pour les travailleurs peu qualifiés et pourrait expliquer pourquoi la pauvreté a augmenté de façon plus significative en Californie que dans la plupart des pays au cours de la période.

Résumé :

How does California’s economic performance compare with that of other states? Consider two of the main barometers of state economic performance: economic output and jobs. Typically, when a state’s economy expands, we expect the number of jobs to grow to the same extent. But from 1990 to 2011, California’s growth did not follow this pattern. Economic output in California grew faster than in many states, while job growth was slower than most states.

This Economic Letter provides an empirical description of California’s economic performance compared with other states, focusing on the metrics of output and jobs. It draws on results from a large research project, Compare50.org, which provides a rich, multidimensional database on individual state economic performance (see Neumark and Muz, 2013, and view the project at http://www.Compare50.org). The Letter also explores two possible reasons why California has performed differently than the rest of the United States. One reason is that employment in the state has shifted to high-wage industries with high levels of productivity that require fewer workers. A second possible reason, that higher wages are needed to cover higher housing costs, cannot explain the difference between economic and job growth.

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Mar. 16 avr. 2013 - Columbia Business School - Le trading à haute fréquence

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La Columbia Business School a publié un rapport de Charles M. Jones, professeur de finance et d'économie, sur le thème du trading à haute fréquence.

Ce document passe en revue les récentes recherches théoriques et empiriques sur le trading haute fréquence.

La théorie économique identifie plusieurs façons dans lesquelles le HFT pourrait affecter la liquidité.

Au cours de la dernière décennie, le trading à haute fréquence a fortement augmenté et la liquidité s'est progressivement améliorée. Mais la corrélation n'est pas nécessairement une causalité.

Empiriquement, le défi consiste à mesurer l'effet différentiel du trading à haute fréquence au-delà d'autres changements dans les marchés boursiers.

Les meilleurs rapports à ce sujet isolent les changements de structure du marché qui facilitent son implantation.

Ce document est intitulé "What Do We Know About High-Frequency Trading?".

Résumé:

This paper reviews recent theoretical and empirical research on high-frequency trading (HFT). Economic theory identifies several ways that HFT could affect liquidity. The main positive is that HFT can intermediate trades at lower cost. However, HFT speed could disadvantage other investors, and the resulting adverse selection could reduce market quality.

Over the past decade, HFT has increased sharply, and liquidity has steadily improved. But correlation is not necessarily causation. Empirically, the challenge is to measure the incremental effect of HFT beyond other changes in equity markets. The best papers for this purpose isolate market structure changes that facilitate HFT. Virtually every time a market structure change results in more HFT, liquidity and market quality have improved because liquidity suppliers are better able to adjust their quotes in response to new information.

Does HFT make markets more fragile? In the May 6, 2010 Flash Crash, for example, HFT initially stabilized prices but were eventually overwhelmed, and in liquidating their positions, HFT exacerbated the downturn. This appears to be a generic feature of equity markets: similar events have occurred in manual markets, even with affirmative market-maker obligations. Well-crafted individual stock price limits and trading halts have been introduced since. Similarly, kill switches are a sensible response to the Knight trading episode.

Many of the regulatory issues associated with HFT are the same issues that arose in more manual markets. Now regulators in the US are appropriately relying on competition to minimize abuses. Other regulation is appropriate if there are market failures. For instance, consolidated order-level audit trails are key to robust enforcement. If excessive messages impose negative externalities on others, fees are appropriate. But a message tax may act like a transaction tax, reducing share prices, increasing volatility, and worsening liquidity. Minimum order exposure times would also severely discourage liquidity provision.

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Mar. 16 avr. 2013 - Mc Kinsey - La Corée comme nouveau modèle de croissance

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Le cabinet de conseil McKinsey Quarterly a publié un rapport sur le thème de la Corée comme nouveau modèle de croissance.

Au début des années 1960, la Corée du Sud a mis en place un programme de développement économique dont la croissance était assurée par les exportations de l'industrie lourde et les produits manufacturés.

Son PIB a ainsi triplé en à peine 20 ans et la Corée du Sud est devenue le premier pays à passer du statut de bénéficiaire de l'aide de l'Organisation de coopération et de développement économique à membre de son comité des donateurs.

La Corée du Sud est le premier fournisseur d'écrans LCD, de puces mémoires, de téléphones mobiles et est le numéro cinq dans le monde en ce qui concerne l'automobile.

Pourtant, la croissance de son PIB est de plus en plus découplée de la vie de ses citoyens à revenu intermédiaire.

Le nombre de ménages à revenu moyen a diminué de 75,4% de la population à 67,5% depuis 1990.

L'article est intitulé "Beyond Korean style: Shaping a new growth formula."

Résumé :

Beginning in the 1960s, South Korea has set economic-development records with a growth formula that focused on heavy-industry and manufactured exports. GDP has tripled in just the past 20 years, and South Korea became the first nation to go from being a recipient of aid from the Organisation for Economic Co-operation and Development to being a member of its donor committee. South Korea is the leading supplier of LCD screens, memory chips, and mobile phones and is the world’s number-five automaker.

Yet the nation’s GDP growth is increasingly decoupled from the lives of its middle- income citizens. The number of middle-income households—earning 50 to 150 percent of median income—has fallen from 75.4 percent of the population to 67.5 percent since 1990, and more than half of middle-income households are cashflow constrained when the full costs of housing payments are counted. The squeeze contributes to trends that could affect future growth, including a plummeting personal-saving rate and one of the world’s lowest fertility rates. Beyond Korean style: Shaping a new growth formula, a new report from the McKinsey Global Institute (MGI), explores the causes of these economic challenges and makes specific recommendations for combatting them. 

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